但吐槽点—区块链篇
比特币在发展的进程中，常被认为是数字黄金或价值存储的应用。同时，黄金在历史的发展中，已经证明了其是最佳的价值存储品种。随着机构开始入场投资比特币，比特币作为机构投资资产的属性开始出现。这两种属性常被一起讨论，但本文接下来会分开讨论这两种属性，希望能让投资者对比特币多一些自己的思考与见解。
黄金作为投资手段
为什么机构在投资组合中选择黄金？ 主要有两个原因：良好的投资率回报率和与其他资产的低相关或负相关。
-
投资回报率
根据德意志银行的报告，在各类投资品种中，虽然历史上股票的回报率最高，但黄金的表现与美国10年期国债一致，低于其他类型的债券，如企业债券或其他高收益债券。黄金已经击败了更为普遍的大宗商品，这类商品往往具有高度周期性。
投资组合对冲
上图显示的是黄金与标准普尔500指数和10年期国债收益之间的滚动相关性。在很长的一段时间内，黄金与主要资产类别具有较低相关性或负相关性。
为什么这对于机构投资组合至关重要？这里需要明白一个重要指标：夏普比率，其核心思想是理性的投资者将选择并持有有效的投资组合，即那些在给定的风险水平下使期望回报最大化的投资组合，或那些在给定期望回报率的水平上使风险最小化的投资组合。在这一核心思想的指导下，机构在构建投资组合时，会理性地添加与其他资产类别相关性低的资产，这会使夏普比率会增大，较高的夏普比率对机构投资者是好事。因此，黄金在机构投资组合中往往会有配置。
黄金作为价值存储
价值存储，意味着黄金保护其持有者免受通货膨胀并保持其购买力。黄金在历史的发展进程中，因为其物理特性和保持购买力的属性，使其在心理上已为大众所认可，价值存储属性愈发明显。
但有趣的是，黄金比股票和欧元/美元更具波动性。在20世纪70、80年代，黄金的波动性更是达到顶峰，随后才慢慢开始趋稳。因此，从某种意义上来说，被大众所认可的价值存储在黄金上可能是不稳定的。
比特币作为价值存储
在创业者Kyle Samani看来，比特币在一定程度上已经胜过黄金。目前我们已普遍接受黄金具有价值，那么我们也可以将同样的逻辑应用于比特币。此外，比特币可分割、不能被没收、易于运输，通过电子方式普遍接受等属性也是黄金所不具备的。
对于比特币而言，为了保持购买力，它必须随着时间的推移而增加价格。但目前还处在比特币发展的早期阶段，投机仍占据主导地位，同时价值存储的观念在过去几年中尚未被广泛接受。因此，在各类国家中，发达国家的影响不太明显，因为通货膨胀保持着较低水平，像委内瑞拉这样的恶性通货膨胀国家表明人们已经准备放弃法定货币，并积极转向比特币。
比特币自出现以来一直比黄金更具波动性，但相信随着其接受程度的逐步增加，波动性将会下降。
比特币作为投资手段
目前黄金的市场规模是多大？7万亿美元。鉴于目前比特币不到600亿美元的市场规模，没人知道未来会发生什么。从逻辑上看，在这样一个具有潜力的数字货币市场上，其风险回报率是很具有诱惑力的，这也是多数人建议在资产配置中至少保留一小部分比特币的原因。在未来，如果比特币价值存储的属性被大众认可，它的投资属性和预期回报率会发生极大转变。
在相关性上，先让我们看几张图表。
在与各类投资品种中，比特币的相关性均较低。在与标准普尔指数的相关性比较中，比特币的相关性甚至比黄金还要低。因此，在未来的发展中，如果机构在投资组合中配置比特币，这也将突出比特币作为投资手段的功能。
最后，分享一个图表。自比特币开始为大众所认知以来，黄金一直持平，尽管这可能只是一直相关性，而不是因果关系。
出品/ © 麟角财经（ID: Unicoin888）
撰文/ © 号称只拿价值币的投资分析师Kobe
视觉/ © 丹青
来源 ： 麟角财经